信达证券：给予东阿阿胶评级

来源：证券之星时间：2023-08-11 02:21:30

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信达证券股份有限公司吴欣近期对东阿阿胶进行研究并发布了研究报告《二季度业绩表现持续亮眼，双轮驱动战略初显成效》，本报告对东阿阿胶给出评级，当前股价为50.2元。

东阿阿胶(000423)　　事件： 8月6日，东阿阿胶发布 2023 年半年度业绩快报，上半年公司实现营业收入 21.67 亿元，同比增长 18.69%；实现归母净利润 5.31 亿元，同比增长 72.29%；实现扣非归母净利润 4.90 亿元，同比增长 83.58%；基本每股收益 0.8247 元，同比增长 72.28%。公司同时发布第十届董事会第十九次会议决议公告，结合公司 2022 年年度综合评价结果及个人年度业绩合同评价结果，拟兑付管理团队成员个人 2022 年年度绩效奖金、任期激励。基于此， 2022 年年度绩效奖金应兑付人民币 4,329,708 元，任期激励应兑付人民币 5,191,933 元。　　点评：　　二季度业绩表现持续亮眼。据公司公告， 2023 年二季度，公司实现营收 10.98 亿元(同比+17.31%) ，实现归母净利润 3.01 亿元(同比+55.96%) ，实现扣非归母净利润 2.78 亿元(同比+58.86%) ，业绩表现亮眼。上半年，公司聚焦核心业务发展，东阿阿胶块市场份额明显提升，复方阿胶浆大品种战略全面落地，桃花姬阿胶糕品牌代言及渠道重塑驱动快速增长，带动整体营业收入同比增长 18.69%；公司盈利能力进一步提升，销售毛利率稳定增长，销售费用投放效率持续增强。我们认为，秋冬为进补旺季，看好公司下半年业务发展。　　双轮驱动增长模式初显成效。据公司 2022 年报公布的 2023 年经营计划，公司将以“增长·效率” 为主题，以“更高、更深、更实” 的标准，继续深入推进四个重塑，巩固核心优势，提升组织能力，巩固东阿阿胶“滋补国宝” 的品牌认知，构建品牌壁垒，努力成为消费者信赖的滋补健康引领者；通过多触点的品牌活动，全方位提升品牌势能，巩固“滋补国宝” 东阿阿胶顶流品牌地位，构筑品牌壁垒，凸显品牌独特性，稳固行业龙头地位。公司将以阿胶、复方阿胶浆为基石，向“阿胶+” 和“+阿胶” 不断延伸，覆盖更多消费者，满足更多人群需求，立足气血大品类向多个品类积极拓展，打造更多精品中药。本次公告指出，上半年，公司“药品” “健康消费品” 双轮驱动增长模式初显成效，经营业绩稳步提升。　　绩效奖金和激励有利于增强管理层的工作积极性。据公司公告，公司拟兑付管理团队成员个人 2022 年年度绩效奖金、任期激励。我们认为，上述奖励政策有利于增强管理层的工作积极性。　　盈利预测与评级：我们预计东阿阿胶 2023-2025 年营收51.38/59.59/69.29 亿元，归母净利润为 11.29/13.11/15.42 亿元。　　风险因素：毛驴散养数量下降风险、政策风险、市场竞争风险、消费需求多元公司面临产品矩阵扩容压力。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司朱言音研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.21亿，根据现价换算的预测PE为35.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为59.57。

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