人身险公司储蓄型产品策略分析报告：3.5%预定利率产品正式谢幕新预定利率下储蓄险产品策略如何？

来源：西部证券股份有限公司时间：2023-08-10 17:39:17

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人身险产品新、旧预定利率切换如期完成。截至8 月1 日，头部险企均已完成新、旧预定利率产品切换。从节奏来看，头部公司均采取分期分批、小步慢跑的切换方式，即先切换非核心产品，于8 月1 日全面停售预定利率为3.5%的增额终身寿险主力产品。整体来看，产品切换节奏符合预期。

1、背景概述：目前在售的储蓄险主力产品有哪些？

保险公司当前主要销售的储蓄险产品一般包含三大类别： 1）增额终身寿险：

保证收益模式，保险责任一般仅涵盖基础保障，保额随保单年度增加而增长（新产品增速由3.5%降至3.0%）；2）分红险：保证+浮动收益模式，客户利益由实际派发的红利及其他保证利益共同组成，保单红利（一般包括利差及死差）是不确定的；3）年金险+万能险：保证+浮动收益模式，年金险在确定保单年度的现金价值是确定的，领取期年金给付进入万能账户，账户现金价值与市场利率紧密联系，持有人可借力险企投资能力，把握市场机会。

2、新预定利率下，各险企产品矩阵如何？新、老产品客户利益有何变化？

增额终身寿+分红险双管齐下，头部险企新款增额终身寿险持有期最高IRR位于2.80%-2.93%区间内，与此前热销的预定利率为3.5%的增额终身寿险主力产品相较，IRR 降幅在0.27-0.54pct 区间内。具体来看：1）平安：金越尊享23、盛世稳增持有期最高IRR 分别为2.85% / 2.80%，较老产品金越尊享-0.41/-0.46pct；2）太保：长相伴（精英版2.0）单一被保人/双被保人/鑫相伴2.0 持有期最高IRR 分别为2.87%/2.93%/2.88%，较老产品长相伴（精英版）单一被保人/双被保人/鑫相伴分别-0.54/ -0.51/-0.41pct；3）国寿：

如意福/臻鑫传家持有期最高IRR 分别为2.81%/2.89%，较老产品臻享传家-0.33/-0.25pct；4）新华：荣耀鑫享持有期最高IRR 为2.75%，较老产品鑫荣耀-0.49pct。5）人保寿：臻盈一生持有期最高IRR 为2.86%，较老产品臻鑫一生-0.47pct。新款分红险最高IRR（含分红）与旧款增额终身寿险基本持平，IRR（不含分红）则显著低于新款增额终身寿险。

3、如何看待产品切换后的业绩表现？

产品切换后，分红险的关注度有望提升。我们认为储蓄险优势依然明显，预计H2 影响业务节奏的主要因素为险企如何在23 年业绩达成和24 年“开门红”表现之间做出切分。在Q1 负债端迎来行业性拐点、Q2 储蓄险需求前置释放拉动业绩高增的态势下，预计险企全年业务目标达成进度亮眼，叠加产品切换影响，步入8 月之后预计险企进入短期“休养生息”阶段，在夯实存量队伍根基的同时蓄力增员。拉长期限来看，我们依然看好NBV 增长的可持续性。标的方面，推荐中国平安、中国人寿、众安在线。

风险提示：利率风险、市场波动风险、政策风险、产品切换后销售不及预期。

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