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最新观点 1）7 月电影复苏热潮未退，影视指数整体回温 全国7 月票房达68.05 亿元（不含服务费），同比上升112.63%，环比上升82.26%，前三影片贡献超66.7%，《八角笼中》以16.65 亿票房夺魁。

需求端，7 月场次、上座率、人次同比均上涨，居近六年高位。供应端，7 月供应充足、口碑丰收，共上映45 部影片，同增9.76%，Top10 影片淘票票评分均达9 分；8 月待映影片关注度高，有望持续驱动暑期档增长。放映端，万达、中影数字、上海联合为院线票房Top3，合计贡献32.62%票房；万达、横店、CGV 位居影投票房Top3，合计贡献19.87%票房。影视指数整体回升，网络剧、电视剧及综艺同比涨幅可观，《潜行者》新作表现亮眼。2）游戏行业需求供给双环增，业绩上行动力足 2023H1，中国游戏市场实际销售收入1442.63 亿元，环比增长22.16%，同比下降2.39%；中国游戏用户达6.68 亿，同比增长0.35%，达历史新高点；移动游戏市场实际销售收入1067.05 亿元，环比增长29.21%。7 月版号持续发放，过审88 款游戏。近七个月版号审批数量稳定在86+高位，版号发放恢复常态化。新游储备充足，西山居《剑侠世界：起源》、心动游戏《铃兰之剑：为这和平的世界》等重磅新游获得版号，各厂商有望打开业绩上行空间。政策端，上海于7.29推“八大举措”，为游戏产业落户浦东及创新发展提供全方位支持；发改委于7.31 发布《关于恢复和扩大消费的措施》，助推互联网与其他产业深度融合。

投资建议 下半年中，我们认为AI 对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注以下几个方向：游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；广告营销：建议关注经营改善，在AI 有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。

风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，AIGC 商业化不及预期等。